헤지 펀드 : 전략.
헤지 펀드는 다양한 전략을 사용하며 각 펀드 매니저는 자신이 독특하고 다른 관리자와 비교해서는 안된다고 주장 할 것입니다. 그러나 분석가 / 투자자가 관리자의 기술을 결정하고 특정 거시 경제 조건에서 특정 전략이 어떻게 수행되는지 평가하는 데 도움이되는 특정 카테고리로 이러한 전략을 그룹화 할 수 있습니다. 뒤에 오는 것은 느슨하게 정의되고 모든 헤지 펀드 전략을 포함하지 않으며, 그러나 독자에게 현재 전략의 폭과 복합성의 아이디어를 제공해야합니다. (헤지 펀드에 대해 자세히 알아보십시오.)
주식 헤지 전략은 일반적으로 long / short equity라고 불리우며 이해하기 가장 쉬운 전략 중 하나 일지 몰라도이 카테고리에는 다양한 하위 전략이 있습니다.
Long / Short - 이 전략에서 헤지 펀드 매니저는 저평가 된 주식을 구매하거나 과대 평가 대상인 단기 주식을 팔 수 있습니다. 대부분의 경우, 펀드는 주식 시장에 긍정적으로 노출 될 것입니다. 예를 들어, 펀드의 70 %는 주식에 오래 투자하고 30 %는 주식 부족에 투자하는 것입니다. 이 예에서 주식 시장에 대한 순 노출은 40 % (70 % -30 %)이며 펀드는 레버리지를 사용하지 않습니다 (총 노출은 100 %가됩니다). 그러나 관리자가 30 %의 짧은 포지션을 유지하면서 펀드의 긴 포지션을 80 %로 늘리면 기금은 110 % (80 % + 30 % = 110 %)의 총 노출을 가지게됩니다 10 %의 레버리지.
시장 중립성을 달성하는 두 번째 방법이 있으며, 그것은 베타 노출을 제로로 만드는 것입니다. 이 경우 펀드 매니저는 장기 및 단기 포지션에 투자하여 전체 펀드의 베타 조치가 가능한 한 낮아 지도록 노력할 것입니다. 시장 중립 전략 중 하나에서, 펀드 매니저의 의도는 시장 이동의 영향을 제거하고 주식을 선택하는 능력에 전적으로 의존하는 것입니다.
이러한 장단기 전략은 지역, 부문 또는 산업 내에서 사용될 수 있거나 시가 총액 특정 주식 등에 적용될 수 있습니다. 모두가 차별화하려고하는 헤지 펀드의 세계에서 개별 전략에는 고유 한 뉘앙스가 있지만, 모두 여기에 설명 된 것과 동일한 기본 원칙을 사용합니다.
일반적으로 말해서, 이들은 헤지 펀드 전략 중 가장 위험 / 수익률이 높은 전략입니다. 글로벌 매크로 펀드는 주식, 채권, 통화, 상품, 옵션, 선물, 선도 및 기타 형태의 파생 증권에 투자합니다. 그들은 기본 자산의 가격에 방향성이있는 베팅을하는 경향이 있으며 일반적으로 레버리지가 높습니다. 이러한 펀드의 대부분은 글로벌 관점을 가지고 있으며, 투자의 다양성과 투자 규모에 따라 용량 문제로 인해 어려움을 겪기 전에 상당히 커질 수 있습니다. 가장 큰 헤지 펀드의 대부분은 장기 자본 관리 및 아마란스 고문을 포함한 글로벌 매크로였습니다. 둘 다 꽤 큰 자금이었고 둘 다 높은 레버리지를 사용했습니다. (더 자세한 내용은 대규모 헤지 펀드 실패와 아마란스 도박 저지를 참조하십시오.)
상대 가치 차익 거래.
이 전략은 다양한 유가 증권과 함께 사용되는 다양한 전략에 대한 포괄적 인 내용입니다. 기본 개념은 헤지 펀드 관리자가 가치가 있다고 예상되는 보안을 구매하는 동시에 가치 하락이 예상되는 관련 보안을 동시에 판매하는 것입니다. 관련 유가 증권은 특정 회사의 주식 및 채권이 될 수 있습니다. 같은 분야의 두 회사의 주식; 다른 만기 날짜 및 / 또는 쿠폰으로 동일한 회사에서 발행 한 두 개의 채권. 각각의 경우에는 증권이 관련되어 있지만 구성 요소의 일부가 다르기 때문에 계산하기 쉬운 평형 가치가 있습니다.
간단한 예제를 살펴 보겠습니다.
회사는 2 개의 뛰어난 채권을 가지고 있다고 가정합니다 : 하나는 8 %를 지불하고 다른 하나는 6 %를 지불합니다. 그들은 회사의 자산에 대한 선취득권 주장이며 둘 다 만료됩니다. 8 % 채권은 더 높은 쿠폰을 지불하기 때문에 6 % 채권에 프리미엄으로 매각해야합니다. 6 % 채권이 파 (1,000 달러)에서 거래 될 때, 8 % 채권은 1,276.76 달러에 거래되어야하며, 나머지는 모두 평등해야합니다. 그러나이 프리미엄 금액은 평형을 벗어나기 때문에 일시적인 가격 차이를 이용하기 위해 헤지 펀드가 거래를 시작할 수있는 기회를 만들어냅니다. 6 % 채권이 1,000 달러로 거래되는 동안 8 % 채권은 1,100 달러로 거래한다고 가정합니다. 이 가격 불일치를 이용하기 위해 헤지 펀드 매니저는 일시적 가격 차이를 이용하기 위해 8 % 채권을 매입하고 6 % 채권을 단기 매도합니다. 포인트를 반영하기 위해 프리미엄에 상당히 큰 스프레드를 사용했습니다. 실제로 평형으로부터의 확산은 훨씬 좁아 헤지 펀드가 의미있는 수준의 수익을 창출하도록 레버리지를 적용하도록 유도합니다.
이것은 상대 가치 재화의 한 형태입니다. 일부 헤지 펀드가 단순히 전환 사채에 투자하는 반면, 전환 형 차익 거래를 사용하는 헤지 펀드는 실제로 특정 회사의 전환 사채와 주식 모두에서 포지션을 취하고 있습니다. 전환 사채는 일정 수의 주식으로 전환 될 수 있습니다. 전환 사채가 1,000 달러에 판매되고 회사 주식 20 주로 전환 될 수 있다고 가정합니다. 이것은 $ 50의 주식에 대한 시장 가격을 의미합니다. 그러나 전환 형 차익 거래 거래에서는 헤지 펀드 관리자가 전환 사채를 매입하여 채권의 가격 인상 또는 주가 하락을 예상하여 주식을 매도 할 것입니다.
기본 주식의 가격 이외에 전환 사채의 가격에 기여하는 두 가지 추가 변수가 있음을 명심하십시오. 하나의 경우, 전환 사채는 다른 채권과 마찬가지로 이자율 변동에 영향을받습니다. 둘째, 자사의 가격은 채권을 주식으로 전환하는 내장 옵션에 의해 영향을 받게되며, 내재 된 옵션은 변동성의 영향을받습니다. 따라서 채권이 1,000 달러에 판매되고 주식이 50 달러 (이 경우에는 평형)로 팔린 경우에도 헤지 펀드 매니저는 1) 옵션의 묵시적인 변동성 채권의 비중이 너무 낮거나, 2) 금리의 하락은 채권의 가격을 상승시키는 것보다 채권의 가격을 더 올릴 것입니다.
지위가 회사 특정 뉴스의 영향을받지 않기 때문에 부정확하고 상대 가격이 반대 방향으로 움직인다해도 그 움직임의 영향은 작습니다. 컨버터블 차익 거래 매니저는 투자자를 위해 매력적인 리스크 조정 수익을 추가하는 많은 작은 수익을 쥐기 위해 많은 수의 포지션에 진입해야합니다. 다시 한번 말하지만, 다른 전략과 마찬가지로 관리자가 수익을 높이기 위해 어떤 형태의 영향력을 사용하도록 유도합니다. (Convertible Bonds의 전환 사채에 대한 기본 사항을 알아보십시오 : 전환 사채로 수익을 활용하는 방법에 대한 자세한 내용은 헤딩을 참조하십시오.)
고민 된 증권에 투자하는 헤지 펀드는 정말 독특합니다. 대부분의 경우, 이러한 헤지 펀드는 대부 운동이나 구조 조정에 크게 관여 할 수 있으며, 기업의 이사회에서 자리를 옮겨서이를 돌릴 수 있습니다. (액티비스트 헤지 펀드에서 이러한 활동에 대해 좀 더 자세히 알 수 있습니다.)
그것은 모든 헤지 펀드가 이것을한다고 말하는 것이 아닙니다. 많은 사람들이 펀더멘털이나 현 경영진의 전략 계획에 따라 보안이 가치가 상승 할 것으로 예상하여 증권을 구매합니다.
두 경우 모두, 이 전략은 회사의 재정 불안이나 투자자의 기대 때문에 회사의 가치가 상당 부분 상실된 채권을 구매하는 것입니다. 회사의 상황이 채권을 더 가치있게 만들기에 충분할 것으로 판단되면 회사가 파산에서 나올 수도 있고 헤지 펀드가 저가 채권을 사게 될 수도 있습니다. 이 전략은 많은 기업들이 자신의 상황을 개선하지 못하면서 매우 위험 할 수 있지만, 동시에 증권은 위험 조정 수익률이 매우 매력적일 수있는 할인 된 가격으로 거래합니다. (왜 헤지 펀드가 고발 된 부채를 좋아하는지 왜 펀드가 이러한 위험을 감수하는지에 대해 자세히 알아보십시오.)
다양한 헤지 펀드 전략이 있으며, 여기서는 다루지 않습니다. 위에 설명 된 전략조차도 매우 단순한 용어로 설명되며 훨씬 더 복잡 할 수 있습니다. 또한 특정 시점에 시장에서 가능한 기회에 대한 평가를 기반으로 자산을 이동시키는 하나 이상의 전략을 사용하는 많은 헤지 펀드가 있습니다. 위의 각 전략은 절대 수익률에 따라 평가할 수 있으며 거시 및 미시 경제 요인, 부문 별 문제, 정부 및 규제 영향까지도 평가할 수 있습니다. 이 평가 내에서 배정 결정은 투자의시기와 각 전략의 예상 위험 / 수익 목표를 결정하는 데 중요합니다.
Far-Out-Of-Money 옵션 전략을 사용하는 Spencer Patton 빌딩 헤지 펀드.
(Kitco News) - 조기 시작에 대해 이야기하십시오.
Spencer Patton은 초등학교 이후로 금융 시장에 적극적으로 참여해 왔습니다. 현재 대학에서 몇 년을 제외하고는 만기에 맞지 않을 것으로 예상되는 파업 가격으로 돈 밖의 옵션을 판매하는 전략을 사용하여 헤지 펀드를 설립했습니다.
Patton은 실패한 회사를 인수하고 수익을 내면서 팔았던 사모 투자 가인 Jim이 주식 시장에 투자 한 돈을 매치 할 것을 제안하면서 7 살짜리 투자를 시작했습니다. 그래서 젊은 스펜서는 수당과 선물을 가지고 회사를 연구하기 시작했습니다.
"나는 7 살짜리 20 달러짜리 돈만큼 돈을 벌었 다"고 회상했다. "하지만 다른 회사에 대해 생각하기 시작했습니다."
주식 중개인이었던 가족 친구는 Patton이 성인 일 때까지 한 페니의 수수료로 거래를 처리했습니다. "그것에 대한 열정이 커졌습니다."패튼이 말했다.
대학 시절 Vanderbilt University에서 심리학 및 경제학 학위를 취득하면서 랩톱 컴퓨터를 사용하여 자리를 잡았습니다. 그는 그의 전략을 계속 정제했습니다.
졸업 후 그는 고민 된 제조업체를 인수하고 돌리는 민간 투자 회사 인 KPAC Solutions에서 일했습니다. Patton은이 회사 중 많은 회사가 어떤 식 으로든 상품에 관여했기 때문에 상품에 대해 알게되었습니다.
Patton은 현재 25 세에 이래 Steel Vine Investments를 설립했습니다.
펀드 매니저는 옵션 포지션에서 프리미엄을 포켓으로 보입니다.
Patton은 파업 가격이 결코 촉발되지 않는 옵션을 파는 것으로 충분하게 팔아 옵션 판매에 필요한 보험료를 계속 유지할 수 있도록 할 계획입니다. 이것은 어느 한 위치에서 수익을 높이는 동시에 시장의 다음 움직임이 위 또는 아래 일지를 정확하게 예측해야한다는 압력을 없애줍니다.
옵션은 매도자가 특정 미래의 날짜 또는 그 이전에 고정 가격으로 상품 또는 주식을 매매하는 권리를 판매 인에게 부여하는 의무 (의무는 아님)를 부여하는 계약입니다.
그는 일반적으로 30 ~ 100 %의 주식 및 상품에 대해 3 개월에서 1 년 동안 만료되는 옵션을 판매합니다. 그는 옵션의 시간 틀 안에서 "역사적으로 또는 통계적으로있을 법하지 않다"라고 생각하는 파업 가격을 찾습니다. 많은 경우 가격이 결코 달성되지 않은 파업에서 옵션을 판매합니다.
"당신은 옵션 판매의 프리미엄을 포착하려고합니다." "옵션 판매와 관련된 역사적 이슈는 제한된 수익 잠재력이 있다는 것입니다. make가 할 수있는 가장 큰 이점은 해당 옵션을 판매하기 위해 지불하는 프리미엄입니다. 그 위치에서 1 달러를 더 많이 가질 수는 없지만, 이론적으로 무제한입니다. 은이 무한대로 갈 수 있고 무한한 손실을 입을 수 있습니다.
"그러나, 그 프리미엄을 유지하려고 할 가능성은 매우 높습니다 ... 모든 옵션의 대략 80 %에서 85 %가 쓸모 없게된다는 많은 훌륭한 통계가 있습니다."
이 인터뷰에서 실버는 1 온스에 50 센트에 불과했습니다. 11 월 22 일에 만료되는 75 달러의 실버 옵션을 판매하는 상인은 $ 75의 부끄러움을 멈추는 한 그가 계속 유지할 것 인 4,100 달러의 프리미엄을 받게 될 것이라고 Patton은 가상의 상장을 나열했다. 실버가 실제로 그 가격에 도달한다는 위험이 있습니다.
실버가 계속해서 더 큰 가격을 올리고이 가격을 위협한다면 패튼은 단순히 포지션을 마감하는 것을 선호 할 것입니다. 7 월까지, 그 옵션은 7,000 달러라고할만한 가치가 있다고 그는 말했다. 상인은 옵션을 실제로 발동 한 경우보다 적은 2,900 달러의 손실을 남기면서 이것을 처리해야합니다.
Patton이 피하려고하는 위험을 관리하기위한 "보다 공격적인"방법은 선물 시장에서의 위치를 헤지하는 것입니다. 예를 들어 상인이 은색 전화를 75 달러에 팔면은 선물 계약을 구매할 수 있습니다. 옵션 통화가 패자를 끝내면은 선물 계약의 이득으로 상쇄 될 것입니다. 두 배의 혜택은 은이 오르고 만기가되면 75 달러를 부끄러워하는 것입니다. 그런 다음 상인은 옵션 매도 프리미엄을 유지하고 선물 계약의 상승에 힘 입어 패튼이 말했다. 그러나 선물 계약이 감소 할 경우 선물 옵션 손실로 인해 옵션 프리미엄이 상쇄 될 수 있습니다.
"당신은 일정한 보험료를 지불 받았고, 당신이 헤지 펀드를 거래하려는은 (선물)을 모두 잃어 버렸다면 당신은 자신을 좋지 않게 해냈습니다."라고 그는 말했다. "나는 위험을 관리하기 위해 더 똑똑한 방법을 사용하는 것이 단지 포지션을 마무리하는 것이라고 생각한다. 정해진 정지 손실을 가져라. '이 시점에 도달하면 포지션을 종료 할 수있는 규율을 갖겠다. . ""
패튼의 거래 시스템으로 그는 "상품이 갈 곳"보다는 "상품이 어디로 갈 것인가"를 결정해야한다.
대조적으로 전통적인 선물 거래자는 시장이 현재 가격에서 상승 할 것인지 아니면 하락할 것인지를 결정해야합니다. 파톤 대변인은 "만약 당신이 그것을 더 높이 가고 1 페니 만 낮추면 돈을 잃어 버렸다"고 말했다.
그는 일반적으로 주식이나 주식을 거래량이 많은 주식으로 거래합니다. 그는 다우 존스 산업 평균 지수 (Dow Jones Industrial Average) 또는 S & amp; P 500 지수에 머물러 있으며, 하루에 1 % 또는 2 % 이상을 잃는 경우는 거의 없습니다. 그는 중대한 뉴스가 나면 하루에 20 %의 움직임에 취약 할 수있는 작은 생명 공학 회사와 같이 소규모의 개발 회사는 피한다.
펀드의 관리 대상 자산은 5 백만 달러에 약간 못 미쳤다. Patton의 주장은 헤지 펀드 세계에서 "작은 감자"라고 인정한 것이다. 그러나 그는 자신의 전략을 개발하면서 적극적으로 자본을 추구하지 못했습니다. 그러나 5 월 1 일부터는 기금이 기관 투자가들에게 공개 될 예정이다. Steel Vine은 2009 년에 27 %, 2010 년에 26 %의 수익률을 기록했다고 그는 전했다.
Patton은 포트폴리오의 10 % 이상을 단일 위치에 두지 않습니다. 그는 다양 화를 선호하지만 "다각화를 위해 다각화하지 말라"고 말하면서 자신감이있을 때 입장을 취할뿐입니다.
초보자를위한 그의 주요 충고는 중개인이나 잠재적 인 함정을 헤쳐 나갈 수있는 다른 상인과 같은 멘토와 함께 일하는 것입니다.
"개인적인 경험으로 말하면 많은 것이 있고, 종이 거래는 당신을 위해 그것을하지 않을 것"이라고 그는 말했다. 그는 "종이 거래는 매우 다르다. 왜냐하면 자본의 증감이나 감정이 없어 졌기 때문이다. 나는 종이 거래를 가장 많이 믿는 사람이 아니다"라고 말했다.
여기에 표현 된 견해와 견해는 저자의 견해와 의견이며 NASDAQ, Inc.
No comments:
Post a Comment